经济观察网 记者 田国宝

8 月 3 日，正荣地产公告，一笔已经于 7 月 7 日到期的美元票据，在 8 月 6 日宽限期到期后预计无法支付 1326 万美元本金及利息；另一笔 8 月 3 日到期的 2977.7 万美元票据本金及利息也无法按期支付。

这已经是正荣自今年 3 月首次违约以来第三次债券违约，在国内债券及美元债大部分通过展期处理后，债券剩余部分处于实质性违约状态。正荣最新两笔违约的美元债本金合计只有 4303.7 万美元。

(相关资料图)

根据经济观察网记者不完全统计，2022 年 1-7 月，已有 24 家房地产发债主体信用债首次违约，超过了 2021 年全年违约数量，其中 7 月有 5 家房企首次违约。绝大多数房企均为美元债违约。

一季度违约房企数量是 9 家，二季度共有 10 家房地产发债主体信用债首次违约。

2022 年春节后，为了缓解房地产企业流动性紧张局面，监管层倡导房企通过展期及交换要约等方式来处理到期债券，在监管层指导下，大部分的房企国内信用债通过展期方式避免违约。

在美元债交换要约过程中，虽然大部分投资人选择了接受新票据，但也有少部分投资人拒绝接受。

一位美元债投资人告诉经济观察网，多数美元债均不能百分之百完成交换要约，大部分票据完成交换要约后，发行人一般会注销原有票据。对于未交换要约的剩余票据，" 一般不会兑付，也不会处理，就一直悬着 "。

从资本市场角度而言，即便金额不大，但只要没有兑付，也没有接受交换要约，就会被视为违约。

DM 数据显示，7 月违约的 5 家房企中，宝龙美元债违约金额只有 2129 万美元，俊发为 1303 万美元，三盛控股 1 亿美元，融信 2786.55 万美元，上坤完成 2.22 亿美元票据交换要约后，剩余的 20 万美元违约。

从月度数据来看，1 月和 7 月违约房企数量最多，各有 5 家房企出现违约，除了阳光城境内债和境外债同时违约外，其他房企均为美元债违约。24 家违约的房地产发债主体中，大部分首次违约金均在千万美元级别。

上述美元债投资人认为，虽然监管层认定展期和交换要约不算违约，但在实操过程中，资本市场普遍认为已经实质性违约。一般情况下，房企一旦出险债券展期，包括评级机构也会做出相应反馈。

一家房企财务人士表示，房企对待投资人是一视同仁的，对于没有完成交换要约的美元债，即便有能力兑付，也不会进行兑付，" 一是对其他投资人不公平，二是一旦兑付了，以后投资人谁还支持你展期 "。

二季度，在各项利好政策支持下，房地产市场一度出现回暖迹象，但 7 月因断供事件等因素影响，房地产市场再次下挫，进而传递到资本市场，最近一段时间，房地产美元债持续向下，范围持续扩大。

债券下跌波及范围从最初爆雷房企扩展到中型民企，进而波及到碧桂园、旭辉等大型民营房企。7 月以来，债市消极情绪进一步蔓延到金地、远洋等混合所有制房企，万科和龙湖的美元债也一度出现暴跌。

从首次违约出现频次来看，2018 年共有 8 家房企首次违约，2019 年有 3 家，2020 年有 4 家，多数集中在境内债；2021 年是房地产流动性风险频发的一年，全年共有 13 家房企主体首次违约；而 2022 年前 7 个月，这一数量急速上升至 24 家。