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封面新闻记者 张越熙

8月26日晚间，永辉超市发布财报，上半年实现营业收入487.32亿元，同比增长4.07%；归母净利润亏损1.12亿元，上年同期亏损10.8亿元；基本每股收益亏损0.01元。归母净利润亏损主要是受到交易性金融资产公允价值下跌的影响，报告期公司持有的金龙鱼与KT因股价下跌确认了4.36亿元公允价值变动损失。

如何看待永辉超市半年成绩单？8月28日，注册国际投资分析师李鹏分析称，永辉超市近两年股价不仅没涨，还往下跌，尽管它处于国内商超第一梯队，但不得不承认，时代的冲击对它的经营业态产生了比较明显的危险。简而言之一句话，行业当前处于后运行时代，零售业的多元化充分竞争逐步进入白热化阶段，实体零售面临前所未有的挑战。

这种挑战一大部分来自社区团购的冲击。在李鹏看来，之前的十年永辉和高鑫零售在吃外资的肉，比如沃尔玛、家乐福，但是近三年，社区团购入场分了他们的蛋糕，导致整个行业经营难度提升。“社区团购不断融资，去年中国社区团购交易规模是1205亿，增长是60%，但永辉营业额一年约900亿。按照这个市场格局来看，未来一定会出现一年交易规模超过1200亿的社区团购公司。”李鹏分析。

基于这样的赛道压力，李鹏否认了永辉是成长型企业的说法。“以前可以这么说，但放到现在不太合适。”他表示，成长逻辑是基于高速扩张模式而言，但永辉到今天，只覆盖了全国29个省和直辖市，并没有走向全国，对比海底捞和苏宁国美，连锁经营模式登陆资本市场后能得以迅速扩张，但这是三年前的玩法了。“互联网的出现，掐断了这种成长逻辑。”他总结。

连锁经营线下扩张模式和互联网比起来。同样都是成长，但是用数学来看，线下的连锁经营是算术级的成长。线上的业务模式是几何的成长。这两者在逻辑上是有区别的，明显量级不同。李鹏分析，因此国内的商超，也选择了不同的应对道路，永辉和高鑫零售选择拥抱科技或者是卖身科技，纷纷加入了互联网巨头的阵营。

“永辉的研发费用每个季度1个亿左右，直接冲淡了每股收益。同时存在把管理费用挪到研发费用中的现象，这种挪移能对公司整体业态产生什么样的影响，无法评估。”他认为，结合永辉数据，其成长速度很难在短时间内恢复。社区团购拼杀激烈，市场格局向龙头集中，永辉需要靠业绩稳定成为大消费股，像沃尔玛一样构建自身护城河，做到这一点很难。

“永辉一直靠着压低毛利率，用性价比优势去扩展市场，提高利润很难，加上整个零售业态的挤压，提高毛利率约等于自杀，这导致其即便能进入大消费版块，也很难成为基金主配品种。”他分析。

而针对永辉超市二季度亏损较大，李鹏解释，商超类企业二季度业绩比一季度低很正常，因为一季度受到春节影响。投资者和消费者无须因为短期波动感到恐慌。“从二季度财报看，永辉的亏损主要来自持有金融资产的下跌，以及长期股权投资的减值，对集团长期亏损及准备关闭店的相关资产提取减值准备，都是正常现象。”