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前瞻：9月新增信贷有望同比多增，社融同比增速或继续回落

表内信贷和表外融资在8月双双改善后，市场倾向于认为，信贷需求或将继续回暖，9月新增人民币贷款有望同比多增。

中金公司认为，进入9月之后，银行间短端利率出现半个月左右的抬升，叠加近期基建相关支持政策发力，政策性银行金融工具推动基建类贷款投放，预计9月人民币贷款能够实现同比多增，9月新增人民币贷款1.85万亿元。

国泰君安预计9月信贷新增规模约为18000亿元，同比增长1400亿元。该机构指出，季末信贷有所放量，特别是其中的政策性银行、国有大行，继续发挥头雁作用，投放结构继续改善，但结构上不同于传统以地产信贷为主的“金九银十”，政策力量主导的基建配套、绿色贷款成为信贷主力，居民端信贷表现低迷。9月票据贴现利率整体回升，银行利用票融进行冲量的行为有所抑制。

天风证券则预计，企业贷款有所改善、居民贷款难言乐观，9月新增贷款或约1.9万亿。

具体来说，该机构认为，9月生产端高频数据改善明显，基建对经济的支撑作用进一步增强，预计企业中长贷依旧保持强势；居民中长贷方面，9月商品房成交相比8月有小幅回升，但依旧低于今年7月和季节性平均水平，预计9月居民中长贷继续同比少增。政策对保交楼、引导楼市回暖诉求进一步提升之下，预计后续商品房销售和居民中长贷缓慢修复。

虽然有新增贷款的支撑，但考虑到政府债券的同比少增，市场预计社融同比增速或继续回落。 2022年8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%。

兴业研究认为，政府债券方面，国常会提出要盘活地方结存的5000多亿元专项债限额，9月政府债券发行规模将较8月回升。企业债券方面，由于设备更新再贷款以及票据利率较低，部分企业可能通过贷款而非债券满足融资需求，债券融资规模可能下降。综合来看，9月新增社融预计为2.57万亿，对应的社融同比增速为10.3%。

浙商证券则预计，9月社融新增2.76万亿，较去年同期的2.9万亿同比少增约1400亿元，增速较前值降0.2个百分点至10.3%，结构中，同比少增主要来自政府债券、未贴现票据，信贷、信托贷款、委托贷款项目可实现同比多增，企业债券与去年基本相当。

中信证券指出，9月新增政府债5000亿元，继续成为社融增速的拖累项，社融增速10.4%，较上月下滑0.1个百分点。该机构指出，盘活5000余亿元专项债限额的工作或将主要在10月落地。预计9月新增企业债融资较少，主要由于城投发债下降。预计非标将继续延续前期小幅压降的趋势。

M1和M2方面，兴业研究则认为，9月下旬商品房成交有所回暖，但由于上中旬销售数据同比降幅较大，本月整体销售面积同比仍然为负，将拖累M1，预计9月M1同比可能较上月持平；9月社融同比增速预期小幅下降，叠加去年同期基数较高，M2同比预计小幅下降。（记者 陈月石）